2025 投资备忘

夫唯不争，故天下莫能与之争。

2025-01

2025-01-01 复盘 卖出中免

卖出中免的逻辑：

目标客户群绝对数量下降的生意，是很难做的。需求的萎缩会让很多企业的价值坍塌。 柯达生产出来最好的胶卷，可是人们不再需要了，那它的价值只能归零。 这几年出生人口减少，前几年1500万左右，如今1000万以下，2024年出生是800万，奶粉就不好卖。 每一分市场份额，都是刺刀见红拼出来的。

政府打算给公职人员加薪，可以一定程度上刺激地方的消费。但对于中免的利好很有限。 我姐在三线小城市体制内工作，她的护照也被收上去了。出国很麻烦，需要各级领导审批，才能取回护照。

如果说中国有2亿多中产，那其中一半是公职人员，老师，医生等人群撑起来的。 出国繁琐的手续，几乎涵盖了中免50%的目标客户群数量，机场免税店这块，就不可能有太大的起色。

2025-01-02 小米股价新高

没有护城河的生意，就是坏生意，不管短期它做得怎么好。 在激烈的竞争中脱颖而出，当然很风光，但这不是最高境界。最高境界是尽量避开直接竞争。

• 当下的小米，正是高光时刻。

2025-01-03 阿里卖大润发

阿里以最高约131.38亿港元出售所持大润发母公司高鑫零售（ 06808.HK ）全部股权，投资大润发最终亏损131.77亿元。

这项投资发生在张勇任上，亏损如此之多，如今这届管理层不会有高管为此负责，反而当作财务洗澡。 投资1美元，没有产生1美元的价值；说明管理层没有管理好现金，投资垃圾生意，不为股东负责，追求GMV和短期的财务指标。